Análisis por economista experta, Karma Hadjimichalakis

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¿Recesión o depresión? ¿Cuál es la diferencia?
El escenario “L”

A: Bueno, a los economistas les gusta usar letras del alfabeto para describir cuánto durará la desaceleración. Una es una desaceleración en forma de V en recuperación: esa es la recesión dulce y corta. La última recesión en 2001, por ejemplo, fue de 8 meses, pero sin duda alguna no es este escenario. Entonces tenemos el escenario en forma de U o el escenario en forma de L. El escenario “L” es el que estamos tratando de evitar. Esa fue la década perdida de Japón. Ellos tuvieron una burbuja que explotó, el sistema de crédito de ellos no funcionó por casi 10 años, y la economía estuvo por lo más bajo. Entonces esa es la historia que estamos tratando de evitar. En el escenario “U” tenemos un par de años para eliminar gradualmente estos desajustes. Entonces, ahora estamos ya en el primer año de la recesión. La Agencia Nacional de Investigación Económica es la agencia sin fines de lucro que le da fecha al comienzo y al final de las recesiones. Y les dan fecha, no las pronostican; así que esperan hasta tener suficientes datos para dar la fecha de inicio. Así que en diciembre de 2008, nos dijeron que la recesión comenzó en diciembre de 2007. Entonces, ya tenía un año cuando le pusieron fecha. Este año, se pronostica que el crecimiento será negativo, que tendremos una caída en la economía este año. Así que tendremos suerte si la caída de la economía toca fondo al final de 2009. Dicho eso, no quiere decir que vamos a recuperarnos en 2010 muy rotundamente, así que el crecimiento puede estar lento en 2010. Yo diría entonces que una recesión, la recesión más pronunciada que hemos tenido desde la Segunda Guerra Mundial; más larga que la recesión de 1980. Pero regresemos a la Gran Depresión, una de las cosas que pasó entonces, el entonces Secretario del Tesoro Andrew Mellon, después del colapso de la bolsa de 1929, defendió que deberíamos eliminar el deterioro del sistema y dejar que los mercados encontraran un nuevo equilibrio y lo hicieron, pero fue un equilibrio catastrófico. El sistema bancario colapsó y tuvimos 25% de desempleo. Esa situación es muy, muy improbable, especialmente por todas las cosas que ha hecho el gobierno y está haciendo para tratar de restaurar la salud del sistema bancario. Así que, si observamos la peor recesión desde la Gran Depresión, la recesión del 81, 82 y el desempleo entonces subió hasta aproximadamente 10.6%. Así que subió desde la mitad de 7 hasta 10. Es decir, subió tres puntos porcentuales. Nuestra tasa de desempleo ya ha subido unos tres puntos porcentuales, y está en 7.6% ahora y creo que subirá más, antes de que esto acabe. Ahora lo que esperamos es que el plan de estímulo combinado con el plan de rescate financiero combinado con cualquiera que sea el tipo de mitigación de ejecución hipotecaria que tengamos desaliente la caída pero no la eliminará.

A: Lo que nos preocupa ahora es que nuestros niveles bajos de inflación pueden transformarse a deflación. De tal manera que inflación significa que los precios en general están subiendo. Entonces, tenemos índice de precios en todos los sectores de la economía, un índice que se usa habitualmente es el Índice de precios al consumidor. El cual es un índice que se calcula de una cesta de productos que normalmente se compran en un hogar. Si ese índice está incrementando, quiere decir que los precios en todos los sectores de la economía están incrementando: tenemos inflación. Ahora, la inflación es la situación normal, pero lo que queremos es que la inflación sea baja y estable, que la inflación esté en el 1 al 2 por ciento. Así que tenemos mucha incertidumbre y no está distorsionando nuestras decisiones porque pensamos que la inflación es 1% hoy y mañana será 20% y eso afectará lo que hagamos. Queremos normalmente la inflación baja y estable. Cuando la inflación es muy alta, el Banco Central pone el freno. Impulsa su meta de tasas de interés a corto plazo para poder reducir el gasto y evitar que la economía se recaliente. A lo que se le tiene temor es a la deflación, porque lo que sucede es que los precios bajan y bajan en todos los sectores. Ahora, si los precios bajan una vez y nada más, puede que no sea tan malo. Pero, lo que tiene es esta tendencia deflacionista y eso lo tuvimos durante la Gran Depresión de EE.UU. Porque qué sucede si los precios siguen bajando y usted espera que bajen, entonces la gente no gasta y los negocios no invierten porque tienen expectativas deflacionistas. Espera que los precios estén más bajos y lo que sucede es que el problema se magnifica. En términos de deuda, cuando tenemos inflación saldamos nuestra deuda con dólares degradados por la deflación. Cuando tenemos deflación, en realidad, el costo real de lo que se toma en préstamo aumenta porque saldamos nuestra deuda con dólares fortalecidos por la deflación. Así que esa es otra manera de verlo, el costo real de lo que se toma en préstamo aumenta durante la deflación. Entonces, Japón tuvo deflación después de su burbuja económica, y probablemente va a pasar a tendencia deflacionista. Estamos tratando de evitarlo aquí. Es lo que se teme. Y no funciona la política monetaria tradicional. Se baja las tasas de interés hasta cero, como ya hablamos, y luego no puede seguir bajando pero debido a la deflación el costo actual de lo que se toma prestado está aumentando. Así que queremos evitar la deflación a todo costo, y esa es realmente la razón por la cual, si retrocedemos al anterior jefe de la Reserva Federal Allen Greenspan, esa es la razón por la cual después de la burbuja económica de la bolsa en los Estados Unidos, él fue tan agresivo en bajar las tasas de interés.